出品：新浪财经上市公司研究院 十倍杠杆
作者：坤
年关将至，倍轻松却难言“轻松”。
近日，倍轻松再收监管工作函，涉及对象为上市公司，董事，监事，高级管理人员，中介机构及其相关人员，处理事由为关于深圳市倍轻松科技股份有限公司有关事项的监管工作函。
8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%；环比增长0.32%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.7%，制造业增长4.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.8%。装备制造业增加值同比增长6.4%，高技术制造业增加值增长8.6%，分别快于全部规模以上工业增加值1.9和4.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.6%；股份制企业增长5.0%，外商及港澳台投资企业增长2.8%；私营企业增长4.5%。分产品看，新能源汽车、服务机器人、集成电路产品产量同比分别增长30.5%、20.1%、17.8%。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。8月份，制造业采购经理指数为49.1%，企业生产经营活动预期指数为52.0%。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40992亿元，同比增长3.6%。
8月份，全国服务业生产指数同比增长4.6%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长12.1%、9.4%、5.7%、5.2%，分别快于服务业生产指数7.5、4.8、1.1、0.6个百分点。1-8月份，全国服务业生产指数同比增长4.9%。1-7月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.4%。8月份，服务业商务活动指数为50.2%，服务业业务活动预期指数为55.4%。其中，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。
8月份，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%；环比下降0.01%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额33575亿元，同比增长1.8%；乡村消费品零售额5151亿元，增长3.9%。按消费类型分，商品零售额34375亿元，增长1.9%；餐饮收入4351亿元，增长3.3%。部分基本生活类和升级类商品销售较好，限额以上单位粮油、食品类，中西药品类商品零售额分别增长10.1%、4.3%，通讯器材类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长14.8%、3.4%。1-8月份，社会消费品零售总额312452亿元，同比增长3.4%。全国网上零售额96352亿元，同比增长8.9%。其中，实物商品网上零售额80143亿元，增长8.1%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%。1-8月份，服务零售额同比增长6.9%。
1-8月份，全国固定资产投资(不含农户)329385亿元，同比增长3.4%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。分领域看，基础设施投资同比增长4.4%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降10.2%。全国新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%；新建商品房销售额59723亿元，下降23.6%。分产业看，第一产业投资同比增长2.9%，第二产业投资增长12.1%，第三产业投资下降0.8%。民间投资同比下降0.2%；扣除房地产开发投资，民间投资增长6.3%。高技术产业投资同比增长10.2%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.6%、11.7%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长34.4%、10.0%；高技术服务业中，专业技术服务业、电子商务服务业投资分别增长27.7%、16.8%。8月份，固定资产投资(不含农户)环比增长0.16%。
8月份，货物进出口总额37523亿元，同比增长4.8%。其中，出口22008亿元，增长8.4%；进口15515亿元，同比持平。进出口相抵，贸易顺差6493亿元。1-8月份，货物进出口总额285838亿元，增长6.0%。其中，出口164552亿元，增长6.9%；进口121286亿元，增长4.7%。1-8月份，一般贸易进出口增长4.6%，占进出口总额的比重为64.6%。民营企业进出口增长10.5%，占进出口总额的比重为55.1%，比上年同期提高2.3个百分点。机电产品出口增长8.8%，占出口总额的比重为59.1%。
而紧接着，倍轻松又发布了《关于财务总监辞职及聘任财务总监的公告》，财务总监赵红云因个人原因申请辞去第六届财务总监职务及副总经理职务。同时，公司聘任邓玲玲女士担任公司财务总监，邓玲玲女士于2024年11月至今任倍轻松董事会秘书。
实际上，2023年11月30日，距今刚过一年，赵红云才倍轻松的董事会议上宣布聘任，任期不过一年。而在更早之前，2022年5月张大燕离任财务总监，2022年12月徐胜利被聘任为财务总监，但仅任职不满4个月后即离职，彼时倍轻松也收到了监管工作函。更何况，不仅是财务总监，倍轻松近年来多个职位高管均变动频繁，高管在任时间并不长，或并不利于公司的经营战略以及内部稳定性。
而从近年来倍轻松的业绩与股价表现来看，也难言乐观。近年来倍轻松业绩表现明显下滑，收入规模缩水，盈利方面则由盈转亏，其中特别是2024年第三季度即亏掉了上半年的一半利润，即便公司毛利率持续增加，但高企的销售费用却依然吞噬倍轻松的利润空间。公司在上市时股价曾经高达185元，但三年多的下跌之后如今还不到30元/股，市值仅剩25亿元左右。
2024年三季度亏掉上半年一半利润 销售费用“作祟”毛利率净利率差距持续拉大
2021年，头顶“智能按摩设备第一股”光环的倍轻松登陆科创板，彼时风光无两。
从近年来公司披露的业绩表现来看，2014-2021年，在新消费浪潮的席卷下，倍轻松的收入规模也实现了较为持续的增长，从最初的不到3亿元来到2021年的11.9亿元，实现了翻倍。与此同时，公司的归母净利润也有所增加，从2014年的不到千万元到2021年的9186万元。
然而，2022年以来，倍轻松却走在了下坡路上。2022当年，倍轻松的营业收入、归母净利润即双双大变脸，其中营业收入同比下降24.69%，归母净利润由盈转亏为-1.24亿元，同比大减235.46%。而2023年以来，倍轻松的收入规模不再如往年一样保持增长，其中2024前三季度还同比下滑11.16%。而盈利能力方面也依然未见好转，2022年一季度到2023年二季度曾经连续6个季度亏损，而2024年三季度的亏损0.13亿元更是亏掉了公司上半年一半的利润。
业绩表现的背后，实际上是倍轻松近年来销售毛利率实现了增长，但与销售净利率之前的差距却愈发拉大。2021-2024年前三季度，倍轻松的销售毛利率分别为56.73%、49.82%、59.32%、63.21%，一直以来在倍轻松所在的小家电行业中均位列前茅。而较高的毛利率表现，本该给倍轻松带来更大的利润空间，但实际上，由于始终高企的各项费用支出，倍轻松的销售净利率始终为个位数，甚至近两年为负。
其中，最主要的支出来自于销售费用，而这也符合倍轻松一直以来的“营销内核”。不仅董事高管以往履历多为营销背景，近年来倍轻松在签约流量明星作代言人、邀请明星直播带货、赞助综艺节目等支出方面也毫不吝啬。2021-2024年前三季度，倍轻松的销售费用分别为4.85亿元、4.82亿元、6.88亿元、4.36亿元，其中2021年、2023年分别同比增长45.60%、42.56%，销售费用率目前超过50%。
但即便如此大力营销，倍轻松的实际经营却也并不轻松。除了营收指标下滑之外，近年来库存水位也并不低，同时周转天数长达百天。2021-2024年前三季度，倍轻松的存货周转天数分别为121.11天、138.56天、92.97天、103.13天。
与之相对应地，还有倍轻松近年来销售渠道的改变，虽说转型线上可以承接一部分流量，但以往一直聚焦线下渠道的倍轻松却依然避免不了持续关店的局面。
2022年中期，倍轻松的线下直营门店曾为174家，而这一数字到2022年底时变为163家，半年后的2023年中则再降至151家。而一年之后，据2024半年报披露，倍轻松的线下直营门店数量锐减至133家，门店主要设在一二线重要城市的机场、高铁站和中高端商场等。持续关店背后反映出来的门店运营成本压力与带来收入效益之间的差距已不容忽视。
募投项目多次延期难言圆满 科创板上市3年半股价“脚踝斩”
而就在近日，倍轻松还发布了部分募投项目结项并将节余募集资金留存募集资金专户及永久补充流动资金的相关公告。需要注意的是，始于2021年上市募资建设的几项项目，在近年来进展并不顺利。2021年倍轻松通过上市募集资金4.22亿元，用于营销网络建设项目、研发中心升级建设项目、信息化升级建设项目、补充营运资金四大项目。而在这其中，仅有补充营运资金这一项按时完成，而其他项目均有所延期。
其中，倍轻松的营销网络建设项目包括在全国各地新设248家直营门店，原定项目计划建设期为27个月，但在第一次延期至2023年12月之后，第二次又延期至2024年12月。而从2024上半年末倍轻松仅有133家直营门店来看，这一项目显然难言圆满。
而在公告中，倍轻松的信息化升级建设项目、营销网络建设项目分别结余了2534.64万元、1704.44万元，将分别留存募集资金专户及永久补充流动资金。
此外，除了募投项目难言顺利外，倍轻松上市以来股价表现也并不乐观。2021年刚刚登陆资本市场时期，倍轻松也曾获得市场认可，上市当天高开483.94%，当日收涨524.7%，曾一度逼近200元/股。但高光却仅此一刻，在这之后倍轻松的股价便一路下行，截止2024年12月31日收盘，倍轻松的股价仅为29.80元/股，相比刚上市时已经“脚踝斩”。
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责任编辑：公司观察十倍杠杆
